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纺织制鞋两趋势浮现 瑞银:丰泰受惠、初评聚阳卖出

发布时间:2019-09-26 12:30:30  来源:  作者: 查看:

 瑞银观测室(UBS Evidence Lab)最新锁定纺织制鞋产业变化,并点出两大趋势:运动机能商品大行其道、制造商2020年移出大陆脚步将放缓;另考量Nike财报优于预期,外资最看好丰泰(9910)、儒鸿(1476),相对地,瑞银初次将聚阳(1477)纳入研究范围,因未能搭上运动服饰潮流,给予「卖出」投资评等。

瑞银证券非科技产业分析师陈玟瑾指出,瑞银观测室最新调研成果发现两大趋势,首先,儘管美国、欧洲、大陆2020年的消费状况不算乐观,但运动机能服饰的需求依然强劲,从其他的服饰选择中持续夺取市场分额,在该领域营收比重较高的服饰制造商2020年营运可望保持成长,台系供应链如:丰泰、儒鸿来自运动衣鞋相关商品比重都高于七成,最为受惠,丰泰也获得瑞银升评至「买进」。

相对地,瑞银美国研究团队对美国消费者预算支出持保守观点,瑞银观测室指标更显示未来三个月的预算开支放缓,只有运动机能服饰是不受影响的例外,一般服饰同样受到支出保守的侵扰。

聚阳有78%营收比重来自美国,且其产品有73%为非运动服饰相关,瑞银认为,聚阳显然将受到消费者支出保守的影响,2020年营运动能偏弱,自然不利聚阳提高价格或扩张毛利率;瑞银赋予聚阳的推测合理股价估值仅145元。

根据外资估算,聚阳2019~2021年每股纯益是8.08、8.16与8.81元,明、后年的成长性均偏低。分析师指出,就算聚阳目前股价位阶看来不高,但获利动能弱化,目前本益比高达21倍、居歷史区间上缘。

纺织制鞋产业第二个趋势则是,美国对大陆出口的运动服饰鞋类产品加徵15%关税,品牌厂确实持续寻求大陆以外的代工机会,以降低成本压力,不过,大陆当地设厂的制造商很可能採取自行吸收成本策略,来留下订单,也就是说,相关订单流向大陆以外制造商的势头,2020可望放缓。像是聚阳原本从订单重分配的趋势中受惠,接下来可能就会变得较为不利,单位售价、毛利率都会受到压缩。

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